11月11日，中国人民银行发布2026年第三季度货币政策执行报告（以下简称《报告》），全面梳理总结了今年以来的货币政策执行情况。

　　业内专家表示，今年以来，中国人民银行把货币政策调控与货币政策框架转型结合起来，综合施策，先后几轮推出一揽子政策和改革举措，充分体现了适度宽松的货币政策立场。

　　适度宽松货币政策接续发力、持续显效

　　2026年初，中国人民银行推出多项政策支持“十五五”良好开局。

　　今年1月，中国人民银行靠前发力，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加多项结构性货币政策工具额度，创设1万亿元民营企业再贷款，拓展部分结构性货币政策工具适用范围，为实体经济转型发展营造了适宜的货币金融环境。

　　年中，改革完善货币政策操作框架，优化短端利率调控机制。6月在2026陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布了一系列改革完善货币政策框架的举措，包括增加隔夜逆回购以及收窄临时隔夜正、逆回购利率区间等。一系列改革举措迅速落地，短端利率调控机制更加完善。

　　10月底，中国人民银行对外宣布，将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜。每个工作日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标方式。业内专家表示，这是完善短端利率调控机制的重要举措，有利于更好地引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行。今年前9个月，货币市场隔夜利率DR001均值为1.34%，总体运行更加平稳。

　　“三季度以来，中国人民银行进一步加大对重点领域的支持力度。”业内专家表示，9月末，中国人民银行在年初下调结构性货币政策工具利率的基础上，进一步下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持范围，同时继续调整完善多项结构性货币政策工具，增加科技创新和技术改造再贷款以及支农支小再贷款额度，加力巩固经济稳中向好态势。11月初，召开支持资本市场两项工具座谈会，并宣布加力实施股票回购增持再贷款政策。

　　多轮政策接续发力，适度宽松的货币政策持续显效。9月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长7.1%和7.2%，金融总量增速继续高于名义GDP增速。9月新发放企业贷款利率略低于3.0%，持续处于历史低位。信贷资金投向不断优化，央行最新发布的金融机构贷款投向统计报告显示，前三季度，工业中长期贷款同比增长5.6%，普惠小微贷款同比增长6.7%，绿色贷款同比增长13%，涉农贷款同比增长5.6%，科技型中小企业贷款同比增长20.1%，均高于全部贷款增速。

　　正确理解国际利率水平

　　11月3日，在十四届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议上，中国人民银行行长潘功胜受托作国务院关于金融工作情况的报告。他介绍，2026年9月，新发放企业贷款加权平均利率2.96%，新发放个人房贷利率3.05%。5年期AAA级企业债收益率1.7%。主要利率都处于历史低位，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造了良好的货币金融条件。

　　“当前，企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于低位水平，也是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。”业内专家告诉记者。

　　横向对比来看，我国的贷款利率已相对较低。《报告》以专栏形式对我国和主要发达经济体近10年的利率基本情况进行了系统性比较，包括政策、隔夜、存款、贷款、房贷、国债和企业信用债等利率。

　　“总体上，存款利率低一些，贷款利率、信用债收益率高一些，货币市场利率、国债收益率居中。”有业内专家表示。

　　具体来看，2020年为应对疫情冲击，美国贷款利率、房贷利率最低分别降至4.1%和3.5%。而目前我国贷款利率、房贷利率均已降至3%左右。同时，我国的企业债信用利差较窄，为30个基点左右，明显低于美、欧、日发达经济体，这反映了我国较低的信用风险溢价。

　　《报告》还对利率体系进行了详细的解释。“经济生活中有多种不同的利率，共同构成有机的利率体系。国际间利率水平的概念相对复杂和模糊，比较口径不一，容易引起混淆。”业内专家表示。

　　“不同金融产品的期限、风险、流动性不同，导致各类利率水平存在一定差异。”业内专家表示，不同金融产品的利率水平存在差异，比如货币市场利率、存款利率、企业贷款利率、债券利率等都有各自的利率水平，国际比较时需要明确具体的利率品种。同时，由于各国经济发展水平、金融结构、统计口径等存在差异，不同经济体的各类利率也不完全可比，仅可作为大致参照。